中金研报：看好蔚来中长期销量增长，上调目标价至196港元

7月1日，蔚来即将发布交付数据，根据二季度交付指引来推算，交付量将创历史新高。为此，各大投行纷纷看好蔚来中长期销量将高速增长，认为其基本面持续向好。中金公司发布研报指出：我们对蔚来（NIO）的评级为“跑赢行业”，目标价为196.00港元。

中金公司认为，作为高端智能电动领跑者，蔚来以卓越服务重塑商业模式，该模式具有价值稀缺性。在前期投资和电池充换电服务网络的支持下，它的服务体系可能会成为蔚来汽车的竞争优势。

蔚来在发展初期，通过推出EP9电动跑车和参与国际赛车运动建立了强大的品牌影响力。后来，它又凭借高质量的服务，以及可充可换可升级的能源服务体系NIO Power脱颖而出。此外，该公司发布了NIO APP，并建立了线下体验中心蔚来中心（NIO House）和蔚来空间（NIO Space），形成了一个完整的商业生态系统。基于产品科技力、完善的用户社区和原创生活方式品牌NIO Life等，蔚来汽车建立了高端品牌形象。

蔚来持续丰富其产品组合，目前已经推出了ES8、ES7、ES6、EC6四款运动型多功能车(SUV)车型和两款轿车，即ET5和ET7。中金认为，蔚来拥有极具竞争力的高端电动汽车业务，公司计划在2024年以新品牌进入大众市场。预计随着其NT2.0车型的推出，公司将于2022年开启强劲周期并带来销量高速增长，这将有助于改善其基本面。从中长期来看，随着蔚来新品牌进入量产阶段，预计研发和电池充换电服务将取得规模效益。

此外，蔚来正在开发各种智能电动汽车技术。其子公司XPT现已具备一站式电力驱动系统(EDS)研发和制造能力，累计出货量超过多数同行。蔚来汽车通过独立研究、合作和战略投资开发了三元磷酸铁锂(LFP)和半固态电池技术。

蔚来计划在2022年第四季度开始NIO自动驾驶(NAD)的订阅，并为多样化的驾驶场景推出更多解决方案，预计NIO自动驾驶系统(NAD)将成为蔚来汽车新的竞争优势之一。

产能方面，江淮蔚来先进制造基地产能已经全面恢复，并将配合新车型的量产和爬坡逐步提高实际产出。今年4月末，NeoPark新桥智能电动汽车产业园区启动建设一周年之际，园区内蔚来第二生产基地的首款量产车型ET5，完成首批全工艺生产线试制车下线。

中金公司在研报中总结道，高质量的服务和基于自主研发的智能电动汽车技术，将进一步加强蔚来汽车的竞争优势。此外，预计该公司将加快开发经济型品牌；ET5的交付和新品牌的推出将促进公司的规模效益，并有助于改善公司的基本面。

针对此前恶意做空事件，多家国际大行也相继发表了自己的看法。Morgan Stanley（摩根斯坦利）、JP Morgan（JP摩根）、Daiwa Capital Markets（大和资本市场）、德意志银行等机构，均发布报告称，不支持Grizzly Research的报告结论；看好蔚来超级产品周期带来的销量高速增长，以及由此带来的盈利改善。