随着“和平财富控股”顺利完成对“兴顺文化”的股权交接，出现巨额资管“暴雷”的“阜兴系”正式宣告败走华闻传媒;至此，华闻传媒正式与民营资本完成“切割”，又重新回归国资的完全掌控之中。
时过境迁，华闻传闻当前的危机其实早在数年前埋下;当主营业务“闪崩式下滑”连带资产并购的“后遗症”持续发酵，国广控股和新任股东所要面对的，已是“业绩崩塌、商誉压顶，质押股权爆仓”等一地鸡毛的“烂摊子”。
虽然在此之前，作为“阜兴系”的兴顺文化选择与国广传媒联手给外界“较强想象空间”，但现实未如预期般美好;反而因突发式并购，而将上市公司推入危机四伏的艰难境地中。
面对华闻传闻爆发出的这一系列困境，诸多危机能否被及时破解，除了考验新任管理层的智慧与决策，更关乎上市公司未来的发展与走向。
资产并购埋下“危机”伏笔
7月14日，华闻传媒发布2018年上半年业绩预告，预计公司2018年1-6月净利润为7200.00万元～1.80亿元，与上年同期3.60亿元相比，同比下降80%～50%。
公司表示，业绩同比减少的主因是“上年同期转让海南民生管道燃气有限公司100%股权获得的投资收益较多，以及本期部分子公司业绩下降所致。”看似一则业绩公告的发布，无意中透露出华闻传媒的前世今生，以及当前公司业务所面临的种种窘境。
作为一家初创于海南主营为燃气业务，后被国广传媒重组的一家传统媒体类上市公司来说;华闻传媒在资本市场的发展路径，虽未如光线、华谊等传媒“大佬”那般引人瞩目，却也可谓独树一帜。
凭借强大的媒体资源与“特殊基因”;自2012年，中国国际广播电台旗下国广传媒入主华闻传媒伊始，上市公司的主营就意图基于“全媒体业务”，进行一系列的外延式发展与资产并购。
据统计，短短数年，华闻传媒就先后收购了包括澄怀科技、国广光荣、国视上海、掌视亿通、精视文化、邦富软件、漫友文化等多家传媒文化类公司，其业务从单纯的内容与广告收入，一下跨越到涵盖动漫、游戏、移动付费视频分销、留学培训等多个属性的“媒体集团”。
坦率的说，在华闻传媒大幅并购的前几年时间里，上市公司的营收确实得到了明显提振;华闻传媒财报显示，自并购后的四年时光，上市公司无论营收还是净利润均出现提升。
尤其是2013-2016年间，华闻传媒营收分别为37.5亿、39.5亿、43.4亿、45.7亿，净利润则达到5.26亿元、9.84亿元、8.38亿元和8.73亿元。
看似完美的开始却随着时间的推移而出现危机，特别是从2017年起，华闻传媒无论营收还是净利润，均出现同比大降的局面。
财报数据显示，2017年，华闻传媒营收仅为34.2亿，同比下滑25.17%，创七年来新低;公司净利润则下滑更快，仅录得2.77亿元，同比下降68.24%，如果按扣非计算，净利润更是只有6900万同比下跌超过90%;今年一季度，华闻传媒的扣非后净利润甚至爆出534万的亏损。
主营+商誉危机压顶，华闻发展风险暴露
这一突如其来的业绩下滑，无疑将公司置于危险境地;究其原因，这已非单方面原因所致，而是华闻传媒经营出现全面困境的集体效应。
数据显示：与2016年相比，除燃气生产与供应业被处置外，华闻传媒的传播与文化产业、数字内容服务、网络与信息安全、动漫产品服务等主体业务，其营收水平均出现同比下滑。
数字内容服务业营业成本比上年同期增加101.10%，主因是子公司掌视亿通增加流量经营业务，增加相应的成本所致。
网络与信息安全服务业营业收入比上年同期减少83.97%，主要是旗下子公司邦富软件受制舆情业务竞争激烈、市场也趋于饱和、业务单一等影响。
公司动漫产品及动漫服务业营业收入比上年同期减少30.22%，主因是广东漫友文化动漫产品销售及动漫类服务收入减少。
出国留学咨询及相关业务营业收入比上年同期减少56.23%，营业成本比上年同期减少57.08%，主要是本期子公司澄怀科技留学游学项目数量减少所致。
而对于传播与公司产业来说，受制新兴媒体业务暴涨，传统媒体市场持续下滑的形势，公司占比较大的传媒业务遭受不同程度的波及。
以华商传媒为例，作为是华闻传媒旗下子公司，华闻传媒连续三年的广告、发行收入均大幅度减少，其中华商传媒合并的广告收入从2015年的6.89亿元已经暴跌至2017年的2.94亿元。
此外，公司另一大支柱时报传媒因证监会要求下调信息披露费20%，造成营收和利润出现减少;公司旗下国广光荣的广告业务、国视上海的移动运营商视频业务均出现持续下滑的窘境;截至2017年12月，国视上海实现包月用户数为174.86万人，较2016年底下降50.81%。
在公司业绩下滑的同时，另一大危机亦开始“浮现”;这类业绩下滑的公司，多为2013年、2014年通过旗下国广传媒进行并购而来，随着部分标的公司的经营业绩不佳，目前需要对其进行大笔商誉减值。
2014年，华闻传媒以13.68元/股发行1.35亿股，同时支付现金9.56亿元，作价27.99亿元，购买天津掌视亿通100%股权、上海精视文化60%股权、广州市邦富邦富软件100%股权及其广州漫友文化85.61%股权。
在近28亿元收购中，华闻传媒为此增加了22.46亿元的商誉，其中掌视亿通的商誉为10.93亿元，邦富软件的商誉为5.94亿元，精视文化的商誉为3.55亿元，漫友文化的商誉也达到了2.04亿元，截止2016年底，华闻传媒的商誉总数高达26.5亿。
2017年，掌视亿通、邦富软件、精视文化和漫友文化的净利润分别为8370万元、631万元、846万元和-1051万元，同比分别下降43.62%、93.32%、91.58%和18631.39%。
这其中，公司旗下动漫产品及动漫服务下降趋势最为明显，广州漫友文化2017年营收为7001.85万，净利润出现超1千万元的亏损，下降幅度明显。
此外，由于收购业务未达标，其下属企业漫友文化、邦富软件、精视文化产生的商誉发生减值，减值金额为
6.88亿元;未来，如果这4家公司业绩继续下滑，华闻传媒仍有数亿商誉需要继续减值。
并购引发巨大波澜，华闻传媒前途未卜
面对主营危机与商誉压顶的发展“窘境”，继续做大主营似乎并不符合当前这个时代的发展潮流，其发展速度亦需要较多时间堆积;某种程度上，寻求到新的“风口”，再次进行并购已成为换取业绩持续的不二法则。
或许是基于双方相同的“理念与偏好”，令急于借助民间资本的“阜兴系”走入了华闻传媒大股东国广传媒的视野，此后双方“一拍即合”。
2016年11月19日，随着常州兴顺文化正式入主华闻传媒，宣告正式联手;然而这一切的愿景，却引发了更大的危机，进而成为阜兴系“最后的绝唱”。
2018年2月，华闻传媒宣布了一项令投资者诧异的跨界并购提案，拟通过收购“车联网”概念车音智能切入车联网技术领域，同时宣布的还有受让遥望网络、麦游互动全部或部分股权。
资料显示，此次交易以2018年4月30日为基准日的车音智能股东全部权益价值评估值为27.8亿元，与账面净资产价值3.17亿元相比评估增值为24.63亿元，增值率为775.97%;值得注意的是，交易对方还对车音智能未来5年的净利润作出承诺，分别为不低于1.8亿、2.23亿、2.86亿、3.98亿、4.4亿。
但是，在过去两年的2016、2017年度以及截至2018年4月30日，车音智能的净利润仅为2168万元、9972万元、1619万元;这意味着，公司在2018年底必须要完成不低于1.64亿元的净利润。
显然，外界对于这一并购按其此前发展速度，这一业绩承诺完成面临较大变数;而一旦并购完成在巨大的“业绩与商誉”压力下，华闻传媒的发展预期并不乐观。
然而，随着“阜兴集团”实际控制人朱一栋突然失联，并留下数百亿资管资金突然“暴雷”;
作为“阜兴系”孕育了半年的车音智能收购案，“突遭重组终止”并改为“现金购买60%股权”，然而复牌后的华闻传媒，股价却遭遇断崖式的坠落。
尽管，阜兴资管此后突发“资管暴雷”，公司5名董监事请辞并退出华闻传媒，新任股东“和平财富”也已顺利完成股权交接;但股价持续的跌停，无疑又将华闻传媒完全暴露在另一起风险中。
通过对于华闻传媒的股权结构梳理可知，大股东国广资产共持有华闻传媒3.07亿股，占总股本的15.37%;目前除了直接持有的1.68亿股(约占华闻传媒股份8.41%的股权)，被大股东质押给中信建投证券和天风证券外。
剩余的1.39亿股均由“阜兴系”通过信托产品形式代持，并亦遭到股权质押;其中，通过四川信托-星光5号持有7850.63万股(约占3.92%)，渤海信托-永盈1号持有6078.17万股(约占3.04%)。
目前，国广资产共持有华闻传媒的3.07亿股，几乎全部处于质押状态;根据华闻传媒7月18日公告，国广资产直接质押的1.68亿股，除1亿股被天津高级人民法院司法冻结外，其余6800万股均处于平仓线之下。
除此之外，国广资产通过渤海信托-永盈1号间接持有的华闻传媒股份也已被“爆仓”;7月25日，华闻传媒公告称，永盈1号于7月23日卖出华闻传媒1811万股，卖出原因是“遭遇平仓导致被动减持”。
对于华闻传媒更为不利的是，从2016年中报开始，在其前十大流通股东中，充斥着信托和资管的身影，曾经的主力——社保和公募基金则悉数隐身。
更加不可思议的是，以2017年报为例，10大流通股股东涵盖相关信托和资管的上市公司中在华闻传媒前10大流通股东中，就有前海开源基金-渤海信托·煦沁聚和1号集合资金信托计划、长信基金-粤信2号资产管理计划、渤海国际信托股份有限公司-渤海信托·海汇4号单一资金信托、方正东亚信托有限责任公司-腾翼投资1号单一资金信托等多家信托和资管计划。
这其中，至少包括煦沁聚和1号、腾翼投资1号隐约与“阜兴系”传出过与“阜兴系”的绯闻;而且，据称目前几乎所有信托与资管已处于“接近爆仓”或“已经爆仓”的状态。
当前，随着“阜兴系”的彻底退出，与新股东“和平财富控股”顺利入主，在诸多难题未解的大背景下，国广传媒与新股东将如何应对，除了考验新任管理层的智慧，更让上市公司未来存在些许不确定性。
