今年我们看到了越来越多的泛娱乐领域公司在谋求上市。
近日，随着向港交所提交IPO申请，一家低调的音乐公司进入了各大媒体的视野。 相比于腾讯音乐、网易云音乐等几大我们熟知的音乐app
而言，库客音乐显得小众了很多。
库客音乐是一家非流行音乐版权运营商和版权分销平台,以互联网数字音乐图书馆为服务平台，从事面向大学、图书馆、商业客户、移动互联网等领域的非流行音乐版权运营和分销业务。
相比首家宣布盈利的QQ音乐，库客更早实现盈利。2014年库客音乐营收约为2179万元，亏损618万元。而2015年、2016年及2017年库客音乐营收分别为4480万元、7360万元、1.253亿元;近三年营业收入同比增长率分别达到为64.3%和72%。净利润分别为1400万元、1900万元、3570万元，后两年相应增长率为35.7%和87.9%。
在大众熟知的腾讯音乐也在谋求上市的时候，貌似有着非主流音乐“独角兽”潜质的库客音乐在众多音乐app中如何脱颖而出?
以下是库客音乐的优劣势分析
优势1：消费升级带“火”在线非主流音乐 库客用户基础好
据艾瑞咨询《2017中国在线音乐用户洞察报告》显示：2017年移动在线音乐仍在小幅平稳增长，2017年8月在线音乐月活用户已占到移动端用户的62.7%。过半用户每天会多次听音乐，八成以上用户单次听音乐时长超过
半小时。音乐APP对于用户而言是高频高粘性应用类型。
从在线音乐行业以及国家政策来看，版权音乐越来越受到重视，在线音乐用户人数的不断提高，对于库客音乐的整体发展来说是一大机会。《艾瑞咨询2017年在线音乐报告》显示，在线音乐市场规模仍在稳步扩大，移动在线音乐用户占移动
网民近62.7%。
同时，中国的付费音乐市场也在逐年增长
。库客音乐的招股书中提到，中国互联网音乐服务市场规模由2013年的人民币74亿元增长至2017年的人民币180亿元。付费订阅互联网音乐服务市场的规模由2013年的人民币2亿元增加至2017年的人民币32亿元。
尤其是，随着互联网付费用户的增加，互联网音乐服务市场(非流行音乐)订阅用户的规模由2013年的人民币0.1亿元增长至2017年的人民币2.1亿元，年复合增长率为127.2%。
库客音乐服务按年度收取服务费，用户每年都会购买库客音乐产品。根据库客音乐的招股书显示，用户续费率超过95%;库客音乐从开始只有音频服务到增加了视频、有声读物、直播服务，原有客户每年购买金额在不断增加。
库客音乐从建立伊始就开始推动个人音乐付费模式，通过库客音乐网站接受个人用户付费在线收听及音乐下载。目前，库客音乐积累了超过百万的注册用户，其中部分转化为付费用户。
从行业发展趋势来看，有着很大的市场空间和机会。
优势2：版权资源具有排他性 业绩有保证
对于库客音乐来说，版权分销在其业务比例中占到了最大比例。
数据来源：wind 统计
根据万得统计的数据显示，库客音乐的版权运营收入与图书馆收入加起来占到了一半以上。音乐资源版权成为库客的重要抓手。
从中国数字流行音乐版权市场的竞争格局来看，中国数字非流行音乐版权市场相对集中。根据弗若斯特沙利文的资料，与2017年，按受益计，库客是最大的非流行音乐数字版权分销商，市场份额为30.7%，在这个快速增长的市场中占据领先地位。
库客音乐业务收入构成及各期主要产品或服务规模、销售收入、最近两年主营业务收入按产品类别主要构成如下图所示：
库客音乐招股书截图
在版权方面，库客音乐在版权资源以及运营经验上有一定竞争优势。
版权资源：库客音乐从2006年开始，与世界上近100家唱片公司合作，获取近50万首音乐在中国的独家授权，这些授权不仅内容丰富，而且授权的范围相当广泛，包括互联网流媒体播放、下载;公共场所背景音乐播放;移动运营商音乐授权与合作;转授权等权利。库客音乐的招股书显示：目前，公司合作的唱片公司已经增加到近700家，音乐授权内容已经达到近200万首。
运营经验：通过多年运营，库客音乐成为了国内唯一的经典音乐音频及视频版权获取与运营平台。公司在过去的多年经营中，逐步累积了超过 500
家大学与公共图书馆用户，包括北京大学、清华大学、复旦大学等“211
大学”、全部音乐学院以及国家图书馆、首都图书馆等国家级、省级图书馆，通过这些用户的积累及每年持续的付费，形成了稳定的营业模式及收入。公司还通过公共场所背景音乐服务、个人音乐服务及智能音乐教育的拓展，进一步扩大业务的发展空间，形成更有效的收入增长。
优势3：智能音乐系统是前景业务 线上+线下有想象空间
招股书显示：中国的只能钢琴市场被若干占重大市场份额的参与者所占据。根据弗若
斯特沙利文报告，2017年，中国领先的智能干亲市场参与者包括公司I、库客音乐、公司及公司K，按受益计，分别占71.0%、13.9%、2.9%及1.8%的市场份额。从库客音乐所占的市场份额来看，仅占13.9%，在智能乐器市场这块蛋糕中，可吃的太少。
另外，智能音乐教育系统也是库客音乐的业务。
库客智能钢琴教育系统是基于一对多的库客音乐教学场景，由“钢琴教学”、“音乐基础”、“听音训练”、“音乐赏析”、“历史成绩”、“练琴”六个基础模块组合构成的平台。
库客音乐智能钢琴教育主要通过音乐主题教室的模式推广，每个个人使用者都会在智能系统中注册为用户，并可以在系统中购买乐谱、音视频资源、观看大师课、购买在线学习课程，参加线下的国内外音乐院校大师课、夏令营等。随着客户的不断积累，随着库客智能钢琴教育逐步扩展到其他乐器，库客将成为一个网络音乐学院。
优势4：基因来自传统音乐世家 具备艺术+商业化成功底蕴
作为一家有音乐基因的公司，库客音乐还是有很多可圈可点的地方。创始人余赫具有音乐世家的北京，公司在人员配置上有一定的人才优势，以及在app制作、UI设计上都有吸引用户的地方。
库客音乐在公司人员配备上有一定的人才优势，建立了较强的技术和销售队伍，其中大部分人员具有音乐行业工作经历，可以更好地满足客户需要。公同客户建立了及时有效的沟通机制，随时了解并尽力满足客户需求，以优质的服务增强客户粘性
，并为新客户的开拓奠定基础 。
尽管非主流音乐市场存在一定的市场前景，且库客音乐作为深耕此领域多年的公司，具备一定的领跑优势，但相较而言，公司发展的不确定因素及竞争劣势也十分突出。
竞争劣势1：在线音乐业务直面BAT巨头竞争 战略和打法不清晰
尽管用户粘性尚可，但受众人群窄。从艾瑞咨询《2017中国在线音乐用户洞察报告》中可以看出，古典音乐占到了在线音乐用户20%~30%之间。
市场份额相对偏小;库客音乐的招股书显示，在非流行音乐的互联网付费订阅中，库客音乐的用户数虽排名第二，但距离排名第一的A公司有着较大差距。
公司本身服务水平和市场推广的策略也会限制公司的长久发展。招股书中提到，库客音乐的订阅用户来自用户额口碑宣传，如果库客音乐无法满足订阅用户的需求，用户极容易取消订阅。且不容易吸引新的客户。
虽然用户人群与付费能力相对于库客音乐来说有一定的机会，但是整体用户体量是库客音乐在市场规模上最大的瓶颈。
竞争劣势2：非主流音乐版权资源不确定因素多 “保底”业务渐失优势
国内版权保护不规范，侵权风险始终存在;
国家不断出台政策保护音乐版权，对我国过去粗放的不重视版权、侵犯版权的情形有效的得到了遏制，但音乐行业版权特别是网络音乐版权具有易复制、传播快的特点，保护版权的意识在我国大众心中未形成明显的共识，版权侵犯的情况时有发生，版权纠纷不断。用户习惯免费听，倒逼着音乐网站免费供应资源。为了获取更多的用户，音乐网站不得不尽可能多的提供优质的资源。
目前的版权合作商关系未来面临不确定性，库客音乐与拿索斯的合作关系中有明显体现。
库客音乐依赖拿索斯取得大部分内容，如果与拿索斯的关系恶化，可能对库客音乐的业务、经营业绩以及财务状况产生重大不利影响。
另外，音乐市场的一系列合并重组，也预示着市场竞争的加剧，阿里系，腾讯系，酷狗酷我系均纷纷整合资源，手机音乐市场中，除 BAT
系掌控的手机音乐应用外，多米音乐、网易云音乐和豆瓣等均占有一定的市场份额，音乐市场的争夺仍然激烈。
腾讯音乐娱乐集团已经聘请高盛集团、摩根士丹利以及美银美林牵头安排备受期待的首次公开招股(IPO)事宜。银行家们预计，这笔IPO交易对腾讯音乐的估值超过300亿美元。与腾讯音乐这类大体量的公司相比，库客音乐依然面临残酷的市场考验。
劣势3：线下智能音乐系统业务难成“后起之秀”
然而，市场上类似库客音乐音乐教室的公司不止一家。
智能钢琴领域，由国际钢琴大师郎朗投资并推荐的The
ONE智能钢琴，通过创新的“互联网+钢琴教育”互动教学方式，让零基础的成人和儿童轻松学会弹琴。只需要连接手机/pad中的配套钢琴教学App。The
ONE智能钢琴自问世以来，便得到国际钢琴大师郎朗、美国国宝级音乐人Stevie Wonder、李开复、潘石屹、赵薇、李冰冰、许飞等公众人物的关注。
对比近两年数据，库客音乐的所有细分业务中，硬件销售额的增幅最大。2016年，库克音乐在Kukey智能钢琴及配套设备方面的营收为139.6万元，占比1.9%;2017年该业务营收增长到2162万元，占比17.3%。
相比之下，库客音乐在智能教学系统方面的营收增长较平稳，2016与2017年分别为1429.5万元和2111.2万元，从营收占比上看，该业务甚至略有下滑，从2016年的19.4%跌至2017年的17.8%。
今年4月份就有传闻称，腾讯音乐娱乐集团正筹备在今年下半年进行首次公开募股，预计将在美国上市，但目前尚不确定。腾讯音乐此次IPO，有可能是继欧洲的正版流媒体音乐服务平台Spotify四月成功上市后，今年科技行业里规模最大的一次IPO。有分析称，腾讯音乐在最近的融资中获得市场的估值水平约为250亿美元。
相较而言，尽管库客音乐目前已实现盈利，但目前的业绩现状以及可想象的成长空间，显然无法支撑起与腾讯音乐可相匹敌的估值水平。
