都说年报就像一本故事书，上市公司一年的业绩都得拿出来好好讲上一讲。但联想控股3月30日发布的年报，不仅不讲故事，连记叙文的样子都没有，给干货、上数字，怎么看怎么像一篇说明文。有人说联想控股的管理层这是大巧若拙，但在笔者看来，这很可能是联想人，产品说明书写多了，更擅长有一说一、直来直去的发布数字，透着股局气。
12%双位数增长的背后——另类的稳增长故事
联想控股2015年收入首次突破3000亿元，同比上升7%。股东应占净利润为人民币46.59亿元，同比上升12%。这些投资者最喜欢看的基础数据，本身就可以是一个故事，只是考虑到联想控股在过去一年所经历的经济下行、市场诸多不确定的考验下，这个数据背后的故事多少有点“另类”。
外界早有预测联想集团二季度因为计提并购(Moto手机业务和X86服务器业务)业务所造成的业绩亏损，会在很大程度上影响联想控股的年报，甚至可能会让联想控股上市后的第一份年报“很难看”。但实际数字出来之后，颇有些出乎预料，联想控股在收入实现增长的同时，其归属母公司的净利润和分红都出现了较大幅度的增长，这说明在消化不利因素方面，兵团作战的优势已得以充分体现，已有出尽利空轻装上阵的意味。
需要特别指出的是在12%这个数字背后，财务投资在过去一年的表现可以说功不可没。数据显示联想控股财务投资板块投资收入及收益同期增长63%至人民币40.49亿元，归属于母公司净利润同期增长121%至41.27亿元。联想控股双轮驱动“战略投资+财务投资”抵御业绩风险协同作战的能力得以验证。
双轮驱动——一个分层讲述的故事
今天发布的联想控股年报还让外界对“双轮驱动”这种商业模式有了一个更清晰的了解。对于大部分的投资者而言，对财报数据只有一个要求，那就是找到结果，看到资本产生的效能。对于这样的问题，联想控股的年报中给出的答案也是直截了当，用数据告诉外界，联想控股的“双轮驱动”战略能够提升被投企业的价值。
早在其上市招股说明书中，联想控股特别强调双轮驱动“战略投资+财务投资”的投资理念，在企业全生命周期进行投资，并为所投企业创造价值的运营特色。现在这些播种栽培的过程外界可以不用琢磨，只要在财报上看结果就可以，可以说通过财报了解联想控股的投资效能是一目了然。
以联想控股最近发力频频的现代服务业和现代农业为例，最能看出联想控股资本进入给被投企业带来的变化，比如神州租车、佳沃集团、拜博口腔、正奇金融这几家处于不同企业生命周期的企业。
联想控股战略投资金融服务板块的“正奇金融”已经3年多，
2015年，正奇收入增长23%至8.93亿，盈利增长35%至5.19亿。类似的还有拜博口腔，获得联想控股战略投资后，2015年门店数量同比增长80%，医生的数量增加71%至769名，营业收入同比增加79%达到9.75亿，虽然净利润处在亏损状态，但可以明确企业处在战略扩张期，走上坡路自然也要多费油。
而联想控股进入时间较长的企业中，神州租车就是一个典型，不但已经实现上市，其核心业务也绝对领跑汽车租赁市场，营业收入进入快速增长期，财报数据显示已经超过50亿，净利润同比增长221%。
在联想控股的体系里面，故事的层次不仅具有不同生命周期的时间线索，也有体系内互动协同的空间线索。在“战略投资+财务投资”的双轮驱动模式下，不同投资标的可以实现转化，已获得投资收益的最大化。像神州租车，君联资本是最初的财务投资机构，在企业模式成熟后，联想控股作为战略投资机构以“股权+债权”的形式向神州租车注资超过12亿人民币，将神州租车纳入消费与现代服务板块，事实证明，这种协同作战的方式最终实现了在神州租车投资上的收益最大化。类似的例子还有很多，例如，最近轰动业界的共享经济巨头WeWork入华，就是由联想控股和旗下PE基金弘毅投资为主体共同完成的。
348亿 ——故事其实刚开场
很多人说看上市公司的年报最重要的一页就是利润表，营业收入和净利润就意味着一切。但对于联想控股这样的投资企业而言，这话可以说是完全不对，最重要的数据可能来自于现金流量表。如果说营业收入和净利润意味着企业运营跑得顺不顺的话，那相近流量表数据就类似油箱的数据，能够决定企业跑得多远，而联想控股的年末现金是348亿，这也预示着无论是在战略投资领域还是财务投资领域，联想控股都有着足够的筹码，在既有的战略方向上，他们的故事才刚刚开场。
联想控股总裁朱立南特别强调要“努力打造高质量的多元化投资控股平台，企业价值稳步释放”。从联想控股的运营上来看，投资板块之间的协同机制非常灵活，不但有内部的资源互动，也有板块之间的协同。已经在美国上市的乐逗项目(母公司创梦天地)，天使投资来自联想之星，B轮君联资本进入，引入腾讯战略投资时联想之星又将半数股份转让给君联资本，不同的财务投资主体配合起来毫无违碍。财务投资和战略投资之间的协同，三支基金覆盖企业价值成长的全生命周期，拥有大量投资标的和已投项目，都可以成为战略投资的优质项目源。
联想控股“双轮驱动”的投资战略在财报文字也明确表示：“两大业务共同覆盖企业发展的各个阶段，在投资资源、市场信息、管理经验以及业务合作等方面将产生巨大的协同作用，作为提升公司资产组合价值的核心优势，将使集团实现1+1>2的回报。”
