最近美股很是热闹。
3折发行价退市私有化的风波未平。另一厢，网易今早发布2015年年度未经审计财报。财报显示，2015年网易净收入为228.03亿元人民币(35.20亿美元)，较2014年的117.13亿元大增96.7%，创历史新高。
在破发、腰斩成中概股在美股“新常态”的趋势下，网易称得上是中概股在华尔街的异类。从2014年12月31日的99.14美元到今年2月24日的159.90美元，短短一年间网易股价就上涨超过了60%。就在几天前，美国投资公司天灏资本(T.H.
Capital)还将目标股价从146美元调高至168美元。
正当中概股集体因“被低估”而逃离华尔街时，网易在纳斯达克的股价却一直稳如泰山，缓步走着上坡路。一向低调少语的网易，为何在华尔街如此受宠?
华尔街中概股冰火两重天
华尔街不懂中国，中概股股价被严重低估，这是众多私有化公司最频繁讲述的资本故事。
2015年以来，私有化就像一股浪潮般席卷了半个互联网圈。一连30多家中国互联网公司宣布私有化。2015年初，A股耀眼的资本光芒和妖股的先例让中概股们不淡定了。相比于A股的热烈，美股的冷淡不免让人失落。
事实上，中国互联网巨头们在美股的日子也确实不好过。股价一路下行或过山车式震荡已成为司空见惯的常态。
如果说中国股市神话的破灭是始料未及的，那么华尔街中概股的前景早在2014年就露出了端倪。2012年到2014年间，中概股在美上市是多么牛气的一种存在。但从2014年开始，中概股就开始走下坡路。14只在美国上市的中国科技公司股票下跌超过50%。直至目前，30多家企业选择退市，其中就包括几只曾经的妖股。
然而，在美股和A股都动荡飘绿的情况下，依然有中概股公司在逆势生长，网易便是最为典型的例子。
早在今年1月，美国《投资者商业日报》就曾发布2016年第一期IBD50强股票榜单，2015年业绩和股价都创下历史新高的网易超越Facebook登顶榜首。
一半是海水，一半是火焰，同样是中概股，在华尔街的待遇却如此不同。过去一年，网易凭什么一枝独秀?从2015年的财报中我们也许可以窥出端倪。
产品与用户才是资本市场的最优开局
中概股在美受冷，原因真是华尔街不懂中国?
对于较为成熟的美股来说，故事和概念都需要踏实的市场前景作为支撑。有人曾调查过投资并购与股价之间的关系，发现企业在宣布市场性合作伙伴时，比起技术型伙伴更会让股价有消极的不确定性。显然，华尔街更相信技术和产品。
而网易正是华尔街偏爱的类型。在以资本扩张为驱动的外生长方式之外，网易兀自遵循着一种以产品和口碑为主导的内生长路径。与众多互联网企业不同，网易并不热衷于眼花缭乱的投资并购，而是更喜欢在内部尝试各类业务，将业务版图掌握在自己手里。不管是游戏、新闻、云音乐、邮箱、公开课还是跨境电商网易考拉海购，网易系产品几乎都是内部亲自操刀。
产品收获了不错的口碑之外，网易的盈利能力也不容小觑。2015全年度财报显示，网易2015年净收入为228.03亿元人民币(35.20亿美元)，同比增长94.7%;净利润67.35亿元人民币(10.40亿美元)，同比增长41.6%。网易2015年净收入与净利润均超公司历史新高。其中在线游戏业务是网易名副其实的现金牛，以173.14亿元人民币为网易贡献了近76%的总营收。相比于2014年的92.66亿元人民币，同比增长86.9%，增势十分生猛。
最为亮眼的莫过于移动游戏业务。这一年网易在移动游戏市场的崛起，甚至让业内都流传出了“网易年”一说。2015年，网易进入全球游戏公司收入榜前十名。
无论是老牌起家的端游亦或是厚积薄发的手游业务，网易游戏的精品体系已经独成一体。重磅产品如《梦幻西游》手游和《大话西游》手游在2015年长期霸榜苹果畅销榜前二席位，口碑新品如《花语月》也被评为香港、台湾地区iPad2015年度精选游戏，《乱斗西游2》入选港台地区Google
play2015年度最佳游戏。众多自研大作的成功，也让网易获得了2015年中国区唯一的苹果与谷歌双平台顶级开发者殊荣。
移动游戏在市场和口碑上的双赢，也进一步论证了网易以产品和用户为导向的行为模式。在产品的研发上，网易投入的时间普遍比业内要长。这一点曾被外界解读为“慢”，然而2015年网易的业绩也恰恰证明了，这些投入了更多的精品，也能为公司贡献更长的生命周期和营收。
大格局已定，小格局角力
近日，又有一批互联网公司将陆续公布年报，成绩拭目以待，但没有悬念的是：2015年，曾一度信奉故事比产品更值钱的资本市场开始回归理性。妖股退位、神话褪色，大饼满足不了市场，资本也逐渐看清高调和浮夸背后的虚弱。
股票市场最靠谱的还是遵循价值投资。对于真正优质的公司而言，越是公平的市场，股价就越不会被一直低估。事实上，对于一个立足于长远发展的企业来说，一时的估价和市值也并没有那么重要。不同资本市场的溢价能力和企业的发展之间并没有绝对的联系。归根到底，只有着眼于用户和产品，才能为企业创造可见的市场前景。
对于一向闷声发大财的网易来说，最可怕的恰恰是其“居安思危”的竞技宣言。巨头尚且如此，中小公司则更需在产品和用户上角力，挖掘出真正的核心竞争力。2016年，游戏行业大格局或已确定，主力厂商仍将是新年这一局的大东家。然而，在大格局之下，仍将出现更多的变数和机会。谋定而后动，布好自己的小局将是巨头以外公司的求生之道。
归根究底，无论在怎样的行业大势下，立足于产品和用户的竞争规则不会因强弱而更改。做好产品总不会错，其实，能做好产品已是不易。
